東方有色鋼鐵 鉬深度—能源、造船高景氣開啟，有望持續(xù)拉動鉬需求

油氣：預計23年全球油氣行業(yè)鉬需求較21年總計增量約1萬噸級。1）油井管：油井管為石化工業(yè)的前提，在油價上漲環(huán)境下，全球或都將邁進新一輪的油氣開發(fā)設計形勢周期時間，若大家假定全球油井管鉬金屬使用量增長速度與全球石油化工勘查資本開支增長速度同樣，則預計2022年全球油井管鉬金屬需求增量有望突破約2300噸，23年鉬金屬需求增量都將做到約900噸。2）油氣管：在我國油氣交易增長勢頭穩(wěn)步發(fā)展，基礎建設有序推進。據統(tǒng)計，22年中國開工建設重要油氣管網工程里程數預計已超4000余公里，且多以大管經為主導（1m上面）。近年來隨著“五縱五橫”天燃氣主干線互聯網持續(xù)推進，22-25年將會是在我國油氣管路基本建設的蓬勃發(fā)展期。參照已公布項目情況，大家預計22年新增加耗鉬量約1300噸，23年新增加耗鉬量約5000噸。

電力工程：預計23年全球電力工程行業(yè)鉬需求較21年總計增量約7000余噸。1）火力發(fā)電：保證電力能源提供可靠性環(huán)境下，在我國火力發(fā)電投建有希望再次加快，自21Q4至今，在我國火力發(fā)電審批攢機速率明顯加快。另外在節(jié)能降耗和環(huán)保規(guī)定下，超臨界萃取、超超臨界等高效率加熱爐都將持續(xù)取代目前傳統(tǒng)式低效能加熱爐，高端鋼需求將不斷提高。大家預計22-23年國內口徑合金鋼管碳素鋼針對鉬需求量或分別是1400、3000噸，22-23年增量分別是300噸、1600噸。2）風力發(fā)電：據IMO，新創(chuàng)建1MW的風能發(fā)電機必須約100–120kg鉬。在全球風力發(fā)電迅速發(fā)展和目前機器設備更新改造下，鉬消耗量也將迎來快速升級。雖22年疫情沖擊，風電裝機量大跳水，但是我們預計在大風力發(fā)電招標會量前提下，23年中國風電裝機量有望達到80GW，全球貼近140GW，23年全球風力發(fā)電行業(yè)鉬需求也有望達到1.5萬噸級，較2022年提高約3000噸。

造船業(yè)：預計23年全球LNG船鉬需求較21年總計增量約1萬噸級。全球船舶設計形勢提高，正推動海工裝備用鋼材需求回暖。以LNG船為例子，截止到10月初，全球近年來訂制的LNG船訂單信息已超128艘，為統(tǒng)計分析至今的最高值，全年度或有望達到160艘。含鉬不銹鋼板憑著其優(yōu)良類型，在液海船（包含化學品船和lng天然氣船等）獲得了廣泛運用。大家預計2022-2023年全球LNG船不銹鋼板使用量大約為123萬噸級、130萬噸級，相匹配鉬使用量為3.1萬噸級、3.2萬噸級，22-23年鉬使用量增量各自約9800噸、1600噸。

財務數據分析與投資價值分析

電力能源、造船業(yè)高形勢打開，有望持續(xù)帶動鉬需求提高，預計22-23年鉬價或有希望維持高位。建議關注有著鉬開采、選礦廠、冶煉廠、化工廠、精密加工、科學研究、貿易一體化全產業(yè)鏈條的生產企業(yè)金鉬股份(601958，未定級)、華鈺礦業(yè)(601020，未定級)、洛陽鉬業(yè)(603993，未定級)。

風險防范

宏觀經濟經濟增速放緩、鋼材需求提高大跳水、有關假定或不達預估等。

文件目錄

文章正文

1 油氣：預計23年全球油氣行業(yè)鉬需求較21年總計增量約1萬噸級

1.1 油井管：預計22年全球鉬金屬需求增量為2300噸，23年新增加耗鉬量約900噸

油井管在石化工業(yè)中占據重要的地位，是石化工業(yè)的前提，現階段我國油井管每年產量約500萬 噸，全球需求總產量約 1370 萬噸級。根據國家統(tǒng)計信息，具體鉆探500 萬每鉆入1m，約需油井管62kg，在其中防水套管48kg、輸油管10kg、鉆具3kg、鉆鋌0.5kg。據馮耀榮等2022年6月于原油科學通報公布的《在我國油井管產業(yè)化技術性進度及未來展望》一文簡介，現階段我國基本完成了油井管全方位產業(yè)化與工業(yè)化運用并很多出入口，研發(fā)了 10 類別 60 多種高檔油井管新品，每年產量做到500萬 噸。除此之外據呂志濤等2017年12月于我國市場公布的《世界各國油井管商品現況及未來發(fā)展趨勢剖析》一文簡介，全球的油井管需求總產量已經達到了 1370 萬噸級，生產能力已超 1700 萬噸以上。

現階段世界各國各大油田應用數最多的產品都是J55、N80、P110。參照上文《世界各國油井管商品現況及未來發(fā)展趨勢剖析》一文，就我國來說，長慶油田以J55為主導，占國內市場的40%，大慶石油以N80為主導，占國內市場的16.8%，新疆油田以J55為主導，占國內市場的10.3%，青海油田以P110為主導，占國內市場的10.2%等。從鋼材型號來說，J55一般是37Mn5，N80一般是36Mn2V，除此之外42MnMo7也主要用于N80鋼級油井管，P110油井管鋼材牌號比較多，鉬成分通常是在0.15%~0.25%。

除傳統(tǒng)式油井管內，近些年鎳基高溫合金油井管提高也極為快速。參照SMI數據信息，2012年全球鎳基高溫合金油井管市場容量約5.6萬噸級，具體而言，鎳基合金管又包括鎳基高溫合金625、718/725、825、28及其925等，在其中鎳基高溫合金625占比最高，預計占比超過20%，鉬成分可以達到約8.00%-10.00%，除此以前，825、718/725、28及925占有率也相對較高，鉬成分一般還在2.5-4%中間，據大家預計，總體鎳基合金管鉬成分預計在4%上下，若大家假定現階段全球鎳基高溫合金油井管市場容量約6萬噸級，預計將耗費2400噸鉬。

預計2022年全球油井管鉬金屬需求增量有望突破約2300噸，23年鉬金屬需求增量都將做到約900噸。參照全球關鍵油氣公司資本開支引導及Bloomberg一致性數據預測，預計2022全球油氣類資產開發(fā)設計類資本開支增長速度有望突破22.2%，23年增長速度都將做到7.1%，全球也將邁進新一輪的油氣開發(fā)設計形勢周期時間。從中國來說，上半年，中石油、中石化和中海油資本開支增長幅度分別達到24.9％、11.4％和15.4％?！叭坝汀辟Y本開支增長速度全面提高至二位數之上。在其中中石化上半年度勘查及開發(fā)設計版塊資本性支出為333.4億人民幣，后半年勘查及開發(fā)設計版塊資本性支出預計有望突破481.6億人民幣。若大家假定全球油井管鉬金屬使用量增長速度與全球石油化工勘查資本開支增長速度同樣，則預計2022年全球油井管鉬金屬需求增量有望突破約2300噸，23年鉬金屬需求增量都將做到約900噸。

1.2 油氣管：預計22年中國新增加耗鉬量約1300噸，23年約5000噸

在我國油氣交易增長勢頭穩(wěn)步發(fā)展，基礎建設有序推進。參照國家石油天然氣管網投資有限公司工程項目管理子公司高鵬于2022年3月公布的《2021年我國油氣管路基本建設重大進展》一文簡介，至2021年末，中國內地完工油氣長輸管道里程數總計超過15.0億千米，在其中天燃氣管道里程數約8.9億千米，原油管道里程數約3.1億千米，成品油管道里程數約3.0億千米。在其中新完工油氣長輸管道總里程約5414公里（天燃氣約3126公里、石油約1690公里、成品油批發(fā)598公里）。與此同時2021年擴建工程或動工、2022年及以后修建的關鍵油氣管路總里程預計超出7000公里，較2020年擴建工程或動工管道提升約2641公里。